招银国际：维持特步国际“买入”评级 目标价下调至7.07港元(zhao yin guo ji wei chi te bu guo ji mai ru ping ji mu biao jia xia diao zhi gang yuan)

　　招银国guó际jì发fā布研yán究报bào告称chēng，维wéi持chí特tè步国guó际jì（01368）“买mǎi入rù”评级jí，不bù过guò考虑lǜ到dào极jí度dù吸xī引yǐn的de估值zhí，认rèn为wèi只要yào流liú水shuǐ增zēng长zhǎng达dá到dào10%以yǐ上shàng和hé零líng售shòu折zhé扣出chū现xiàn拐点diǎn，就jiù是shì很hěn好hǎo的de买mǎi入rù时shí机jī，目标价jià下xià调diào至zhì7.07港gǎng元yuán。公gōng司sī23年nián4季jì度dù零líng售shòu流liú水shuǐ增zēng长zhǎng达dá到dào30%以yǐ上shàng，好hǎo于yú该gāi行xíng预yù期qī的de29%，但dàn符fú合hé管guǎn理lǐ层céng指zhǐ引yǐn。零líng售shòu折zhé扣在zài7折zhé左zuǒ右yòu，比bǐ3季jì度dù的de7到dào75折zhé加jiā深shēn，库销xiāo比bǐ在zài4到dào4.5个gè月，比bǐ3季jì度dù的de4.5到dào5个gè月好hǎo转zhuǎn，两者zhě均符fú合hé管guǎn理lǐ层céng的de预yù期qī。

　　展zhǎn望wàng2024年nián，公gōng司sī并没有yǒu给予yǔ明确指zhǐ引yǐn。但dàn该gāi行xíng的de看法fǎ相对duì保bǎo守，预yù计jì10%到dào11%的de流liú水shuǐ和hé上shàng市公gōng司sī层céng面miàn的de销xiāo售shòu增zēng长zhǎng，以yǐ及jí毛máo利lì率lǜ和hé经jīng营yíng利lì润率lǜ的de提tí升。一方fāng面miàn，跑pǎo步类lèi的de产chǎn品pǐn增zēng长zhǎng仍réng然良liáng好hǎo，像xiàng3季jì度dù推tuī出chū的de160X5.0销xiāo量liàng畅销xiāo。此外wài，公gōng司sī也yě打算suàn在zài24年nián继续加jiā大高gāo性价jià比bǐ产chǎn品pǐn的de占比bǐ（比bǐ如rú刚gāng推tuī出chū的de260X，定dìng价jià仅jǐn在zài799元yuán人rén民mín币bì，比bǐ最zuì高gāo端的de160X便biàn宜yí了le近200元yuán人rén民mín币bì）。但dàn另一方fāng面miàn，由yóu于yú4季jì度dù零líng售shòu流liú水shuǐ的de复甦sū率lǜ并不bù强qiáng，进入rù到dào24年nián的de高gāo基jī数，该gāi行xíng担dān心xīn1季jì度dù的de增zēng长zhǎng会面miàn临lín挑战zhàn，而且qiě公gōng司sī在zài电diàn商的de复甦sū还hái需xū时shí间验证。加jiā上shàng24年nián是shì奥ào运yùn年nián，该gāi行xíng认rèn为wèi安ān踏tà、Nike和héAdidas等děng会更gèng为wèi受shòu惠。综zōng上shàng所suǒ说，在zài24年nián特tè步不bù是shì该gāi行xíng在zài体tǐ育yù用yòng品pǐn行xíng业yè的de首shǒu选。