东吴证券：国庆期间全球发生了哪些大事？节后A股如何演绎？(dong wu zheng quan guo qing qi jian quan qiu fa sheng le nei xie da shi jie hou gu ru he yan yi)

专zhuān题tí：节jié后hòuA股gǔ怎zěn么me走zǒu？各gè家jiā券quàn商shāng观guān点diǎn来lái了le

　　来lái源yuán：东dōng吴wú证zhèng券quàn

　　研yán究jiū员yuán：陈chén刚gāng/陈chén李lǐ/蒋jiǎng珺jùn逸yì/孔kǒng思sī迈mài

　　***jiǎ期qī海hǎi外wài市shì场chǎng复fù盘pán

　　“十shí一yī”期qī间jiān（亚yà太tài股gǔ市shì取qǔ10 月yuè1 日rì至zhì10 月yuè4 日rì，其qí他tā股gǔ市shì取qǔ9月yuè30 日rì至zhì10 月yuè4 日rì）美měi股gǔ三sān大dà指zhǐ数shù均jūn小xiǎo幅fú上shàng涨zhǎng，港gǎng股gǔ指zhǐ数shù大dà幅fú上shàng涨zhǎng，全quán球qiú其qí余yú股gǔ市shì多duō数shù下xià跌diē；商shāng品pǐn多duō数shù上shàng涨zhǎng，油yóu涨zhǎng超chāo9%，黄huáng金jīn震zhèn荡dàng，粮liáng食shí涨zhǎng跌diē互hù现xiàn，有yǒu色sè金jīn属shǔ多duō数shù走zǒu强qiáng；十shí年nián美měi债zhài回huí升shēng至zhì3.98%；美měi元yuán指zhǐ数shù走zǒu强qiáng，离lí岸àn人rén民mín币bì贬biǎn值zhí。

　　“十shí一yī”期qī间jiān（9.30-10.4 共gòng计jì5 个gè交jiāo易yì日rì），美měi股gǔ三sān大dà指zhǐ数shù均jūn微wēi幅fú收shōu涨zhǎng，中zhōng概gài股gǔ大dà涨zhǎng12%。中zhōng概gài股gǔ中zhōng，金jīn融róng地dì产chǎn大dà幅fú跑pǎo赢yíng其qí他tā板bǎn块kuài。

　　港gǎng股gǔ方fāng面miàn，10 月yuè2 日rì-10 月yuè4 日rì，恒héng生shēng指zhǐ数shù上shàng涨zhǎng7.6%，恒héng生shēng科kē技jì上shàng涨zhǎng10%。结jié构gòu上shàng以yǐ非fēi银yín为wèi代dài表biǎo的de金jīn融róng地dì产chǎn和hé以yǐ半bàn导dǎo体tǐ、生shēng命mìng科kē学xué为wèi代dài表biǎo的de高gāo科kē技jì板bǎn块kuài涨zhǎng幅fú居jū前qián。

　　海hǎi外wài宏hóng观guān

　　美měi国guó方fāng面miàn，美měi国guó制zhì造zào业yè和hé非fēi制zhì造zào业yèPMI 延yán续xù分fēn歧qí，非fēi农nóng数shù据jù超chāo预yù期qī强qiáng劲jìn打dǎ压yā降jiàng息xī预yù期qī，市shì场chǎng认rèn为wèi11 月yuè降jiàng息xī25BP 的de概gài率lǜ升shēng至zhì94%。美měi国guó码mǎ头tóu工gōng人rén达dá成chéng临lín时shí协xié议yì，结jié束shù为wèi期qī三sān天tiān的de大dà规guī模mó罢bà工gōng。

　　日rì本běn方fāng面miàn，新xīn首shǒu相xiāng石shí破pò茂mào上shàng任rèn，其qí货huò币bì政zhèng策cè态tài度dù转zhuǎn向xiàng，称chēng现xiàn在zài不bù适shì合hé进jìn一yī步bù加jiā息xī，日rì元yuán大dà跌diē。

　　欧ōu洲zhōu方fāng面miàn，欧ōu元yuán区qū9 月yuè通tōng胀zhàng大dà幅fú降jiàng温wēn，市shì场chǎng押yā注zhù欧ōu央yāng行xíng将jiāng在zài10 月yuè加jiā速sù降jiàng息xī步bù伐fá，从cóng而ér避bì免miǎn落luò入rù经jīng济jì衰shuāi退tuì。

　　能néng源yuán方fāng面miàn，受shòu中zhōng东dōng局jú势shì升shēng级jí影yǐng响xiǎng，石shí油yóu价jià格gé单dān周zhōu大dà幅fú收shōu涨zhǎng。

　　国guó内nèi宏hóng观guān

　　国guó庆qìng出chū行xíng消xiāo费fèi：出chū行xíng方fāng面miàn，跨kuà区qū域yù人rén员yuán流liú动dòng同tóng比bǐ增zēng加jiā，水shuǐ路lù和hé航háng空kōng出chū行xíng明míng显xiǎn改gǎi善shàn；国guó内nèi旅lǚ游yóu市shì场chǎng火huǒ爆bào，入rù境jìng游yóu增zēng速sù高gāo于yú出chū境jìng游yóu；国guó庆qìng档dàng首shǒu日rì票piào房fáng高gāo于yú去qù年nián，但dàn日rì均jūn票piào房fáng同tóng比bǐ回huí落luò。

　　政zhèng策cè：各gè地dì积jī极jí出chū台tái地dì产chǎn及jí消xiāo费fèi补bǔ贴tiē政zhèng策cè，提tí振zhèn居jū民mín信xìn心xīn。地dì产chǎn方fāng面miàn，50+城chéng市shì出chū台tái本běn市shì房fáng地dì产chǎn市shì场chǎng优yōu化huà政zhèng策cè，国guó庆qìng期qī间jiān市shì场chǎng购gòu房fáng意yì愿yuàn有yǒu所suǒ恢huī复fù。消xiāo费fèi方fāng面miàn，北běi京jīng、上shàng海hǎi、成chéng都dōu等děng地dì发fā放fàng消xiāo费fèi补bǔ贴tiē/消xiāo费fèi券quàn。

　　节jié后hòu首shǒu日rì国guó新xīn办bàn将jiāng召zhào开kāi新xīn闻wén发fā布bù会huì，有yǒu关guān系xì统tǒng落luò实shí一yī揽lǎn子zi增zēng量liàng政zhèng策cè。

　　产chǎn业yè动dòng态tài

　　TMT 方fāng面miàn，OpenAI 融róng资zī66 亿yì美měi元yuán，再zài获huò40 亿yì美měi元yuán循xún环huán信xìn贷dài额é度dù，流liú动dòng资zī金jīn超chāo过guò100 亿yì美měi元yuán；受shòu益yì于yúAI 服fú务wù器qì需xū求qiú强qiáng劲jìn，鸿hóng海hǎi三sān季jì度dù营yíng收shōu续xù创chuàng新xīn高gāo；台tái积jī电diàn2nm 技jì术shù性xìng能néng提tí升shēng30%，将jiāng继jì续xù涨zhǎng价jià至zhì每měi片piàn晶jīng圆yuán超chāo3 万wàn美měi元yuán。

　　大dà制zhì造zào方fāng面miàn，9 月yuè新xīn能néng源yuán车chē企qǐ销xiāo售shòu数shù据jù亮liàng眼yǎn；欧ōu盟méng对duì华huá电diàn动dòng汽qì车chē加jiā征zhēng反fǎn补bǔ贴tiē关guān税shuì遭zāo多duō方fāng反fǎn对duì，中zhōng欧ōu将jiāng于yú10 月yuè7 日rì继jì续xù谈tán判pàn。

　　市shì场chǎng观guān点diǎn

　　节jié前qián受shòu益yì于yú9 月yuè24 日rì降jiàng准zhǔn、降jiàng息xī、降jiàng存cún量liàng按àn揭jiē利lì率lǜ，以yǐ及jí9 月yuè26 日rì非fēi常cháng规guī政zhèng治zhì局jú会huì议yì的de政zhèng策cè宽kuān松sōng表biǎo述shù，A 股gǔ迎yíng来lái“政zhèng策cè”底dǐ。过guò去qù3 年nián中zhōng，市shì场chǎng交jiāo易yì的de核hé心xīn是shì中zhōng美měi名míng义yì增zēng速sù差chà的de走zǒu扩kuò，美měi元yuán利lì率lǜ的de高gāo企qǐ、国guó内nèi经jīng济jì基jī本běn面miàn的de波bō折zhé修xiū复fù和hé政zhèng策cè预yù期qī的de平píng淡dàn是shìA 股gǔ估gū值zhí收shōu缩suō的de重zhòng要yào因yīn素sù。

　　进jìn入rù三sān季jì度dù，A 股gǔ过guò去qù3 年nián中zhōng向xiàng下xià的de定dìng价jià要yào素sù如rú期qī出chū现xiàn边biān际jì改gǎi善shàn：海hǎi外wài方fāng面miàn，美měi国guó经jīng济jì数shù据jù降jiàng温wēn，（2023 年nián4 月yuè-2024 年nián3 月yuè的de）非fēi农nóng就jiù业yè大dà幅fú下xià修xiū81.8 万wàn，8 月yuèPCE 通tōng胀zhàng同tóng比bǐ下xià降jiàng至zhì2.2%，为wèi自zì2021 年nián3 月yuè以yǐ来lái的de最zuì低dī水shuǐ平píng，9 月yuè美měi联lián储chǔ降jiàng息xī50bp；尽jǐn管guǎn美měi国guó就jiù业yè市shì场chǎng数shù据jù对duì后hòu续xù降jiàng息xī节jié奏zòu构gòu成chéng短duǎn期qī扰rǎo动dòng，但dàn并bìng不bù改gǎi美měi元yuán利lì率lǜ的de中zhōng期qī下xià行xíng趋qū势shì。国guó内nèi方fāng面miàn，9 月yuè24 日rì国guó新xīn办bàn发fā布bù会huì与yǔ9 月yuè26 日rì政zhèng治zhì局jú会huì议yì宣xuān告gào财cái政zhèng货huò币bì加jiā力lì逆nì周zhōu期qī调diào节jié的de“政zhèng策cè底dǐ”正zhèng式shì出chū现xiàn，而ér经jīng济jì数shù据jù基jī本běn筑zhù底dǐ、几jǐ乎hū没méi有yǒu继jì续xù下xià行xíng的de空kōng间jiān，中zhōng美měi利lì差chà和hé名míng义yì经jīng济jì增zēng速sù差chà的de拐guǎi点diǎn已yǐ经jīng出chū现xiàn。

　　我wǒ们men认rèn为wèi，本běn轮lún行xíng情qíng本běn质zhì为wèiA 股gǔ过guò去qù3 年nián向xiàng下xià定dìng价jià的de因yīn素sù出chū现xiàn拐guǎi点diǎn，则zé在zài大dà盘pán反fǎn弹dàn阶jiē段duàn，受shòu上shàng述shù定dìng价jià因yīn素sù压yā制zhì的de超chāo跌diē板bǎn块kuài/个gè股gǔ估gū值zhí修xiū复fù空kōng间jiān更gèng大dà、反fǎn弹dàn力lì度dù更gèng强qiáng。建jiàn议yì关guān注zhù估gū值zhí对duì美měi元yuán利lì率lǜ敏mǐn感gǎn的de成chéng长zhǎng方fāng向xiàng，以yǐ及jí在zài2022 年nián以yǐ来lái美měi元yuán利lì率lǜ压yā制zhì下xià，外wài资zī减jiǎn仓cāng最zuì多duō、估gū值zhí下xià跌diē最zuì为wèi明míng显xiǎn的de分fēn支zhī和hé个gè股gǔ，如rú双shuāng创chuàng板bǎn块kuài的de医yī药yào、新xīn能néng源yuán、半bàn导dǎo体tǐ等děng，以yǐ及jí大dà消xiāo费fèi领lǐng域yù外wài资zī减jiǎn配pèi的de品pǐn种zhǒng。

　　风fēng险xiǎn提tí示shì：经jīng济jì复fù苏sū节jié奏zòu不bù及jí预yù期qī；海hǎi外wài通tōng胀zhàng及jí原yuán油yóu扰rǎo动dòng下xià降jiàng息xī节jié奏zòu不bù及jí预yù期qī；地dì缘yuán政zhèng治zhì事shì件jiàn“黑hēi天tiān鹅é”；行xíng业yè基jī本běn面miàn不bù确què定dìng性xìng风fēng险xiǎn