刚刚，跷跷板再现，全线下跌！(gang gang qiao qiao ban zai xian quan xian xia die)

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　　在zài“股gǔ债zhài跷qiāo跷qiāo板bǎn”效xiào应yīng下xià，债zhài市shì再zài次cì调diào整zhěng走zǒu弱ruò。

　　10月yuè18日rì，在zài早zǎo盘pán股gǔ市shì持chí续xù震zhèn荡dàng的de情qíng况kuàng下xià，国guó债zhài期qī货huò一yī度dù冲chōng高gāo，但dàn随suí着zhe午wǔ后hòu市shì场chǎng行xíng情qíng持chí续xù上shàng扬yáng，国guó债zhài期qī货huò再zài次cì调diào整zhěng，30年nián期qī国guó债zhài期qī货huò盘pán中zhōng跌diē超chāo0.5%。

　　今jīn年nián以yǐ来lái伴bàn随suí着zhe利lì率lǜ的de快kuài速sù下xià行xíng，债zhài市shì一yī共gòng出chū现xiàn了le5次cì较jiào为wèi明míng显xiǎn的de回huí调diào，触chù发fā因yīn素sù不bù尽jǐn相xiāng同tóng，如rú防fáng范fàn金jīn融róng风fēng险xiǎn、央yāng行xíng对duì利lì率lǜ曲qū线xiàn调diào控kòng、政zhèng策cè超chāo预yù期qī等děng。

　　目mù前qián债zhài市shì面miàn临lín一yī定dìng不bù确què定dìng性xìng，市shì场chǎng分fēn析xī人rén士shì认rèn为wèi，债zhài市shì将jiāng后hòu续xù或huò将jiāng继jì续xù博bó弈yì政zhèng府fǔ债zhài发fā行xíng规guī模mó和hé节jié奏zòu以yǐ及jí政zhèng策cè预yù期qī，短duǎn期qī内nèi或huò将jiāng呈chéng现xiàn震zhèn荡dàng走zǒu势shì。

　　国guó债zhài期qī货huò再zài次cì调diào整zhěng

　　在zài“924新xīn政zhèng”后hòu市shì场chǎng的de风fēng险xiǎn偏piān好hǎo明míng显xiǎn回huí升shēng，资zī金jīn由yóu债zhài市shì流liú向xiàng权quán益yì市shì场chǎng的de趋qū势shì加jiā大dà，债zhài市shì的de调diào整zhěng幅fú度dù也yě有yǒu所suǒ加jiā大dà。

　　10月yuè18日rì，债zhài券quàn市shì场chǎng再zài次cì回huí调diào，国guó债zhài期qī货huò全quán线xiàn下xià跌diē。截jié至zhì收shōu盘pán，30年nián期qī国guó债zhài期qī货huò主zhǔ力lì合hé约yuē跌diē0.33%，报bào112.44元yuán；10年nián期qī国guó债zhài期qī货huò主zhǔ力lì合hé约yuē跌diē0.15%，报bào106.16元yuán；5年nián期qī国guó债zhài期qī货huò主zhǔ力lì合hé约yuē跌diē0.10%，报bào104.86元yuán；2年nián期qī国guó债zhài期qī货huò主zhǔ力lì合hé约yuē跌diē0.03%，报bào102.404元yuán。

　　银yín行xíng间jiān主zhǔ要yào利lì率lǜ债zhài收shōu益yì率lǜ上shàng升shēng，30年nián期qī国guó债zhài活huó跃yuè券quàn收shōu益yì率lǜ上shàng升shēng1.5个gè基jī点diǎn，报bào2.285%；10年nián期qī国guó债zhài活huó跃yuè券quàn收shōu益yì率lǜ上shàng升shēng1.5个gè基jī点diǎn，报bào2.11%；5年nián期qī国guó债zhài活huó跃yuè券quàn收shōu益yì率lǜ上shàng升shēng1个gè基jī点diǎn，报bào1.7875%。

　　自zì9月yuè24日rì以yǐ来lái，债zhài券quàn市shì场chǎng出chū现xiàn了le一yī波bō急jí剧jù调diào整zhěng，长zhǎng期qī国guó债zhài跌diē幅fú更gèng为wèi明míng显xiǎn。近jìn期qī随suí着zheA股gǔ市shì场chǎng持chí续xù震zhèn荡dàng调diào整zhěng，债zhài券quàn市shì场chǎng也yě有yǒu所suǒ反fǎn弹dàn，但dàn债zhài市shì的de情qíng形xíng已yǐ明míng显xiǎn回huí落luò。10月yuè18日rì，随suí着zheA股gǔ市shì场chǎng再zài次cì出chū现xiàn逼bī空kōng行xíng情qíng，债zhài券quàn市shì场chǎng再zài次cì调diào整zhěng，30年nián期qī国guó债zhài期qī货huò盘pán中zhōng跌diē超chāo0.5%。

　　对duì于yú近jìn期qī债zhài市shì急jí剧jù回huí调diào的de原yuán因yīn，华huá安ān固gù收shōu团tuán队duì认rèn为wèi，从cóng赔péi率lǜ与yǔ胜shèng率lǜ的de角jiǎo度dù来lái看kàn，在zài利lì率lǜ处chù于yú新xīn低dī的de环huán境jìng下xià，继jì续xù下xià行xíng的de赔péi率lǜ与yǔ胜shèng率lǜ均jūn在zài降jiàng低dī，在zài利lì空kōng因yīn素sù触chù发fā时shí止zhǐ盈yíng心xīn态tài使shǐ得dé利lì率lǜ的de上shàng行xíng程chéng度dù明míng显xiǎn加jiā快kuài。此cǐ外wài，在zài4月yuè禁jìn止zhǐ“手shǒu工gōng补bǔ息xī”后hòu，银yín行xíng存cún款kuǎn流liú出chū使shǐ得dé非fēi银yín机jī构gòu“钱qián多duō”，而ér该gāi类lèi机jī构gòu如rú基jī金jīn及jí产chǎn品pǐn，其qí负fù债zhài端duān相xiāng对duì而ér言yán天tiān然rán不bù稳wěn定dìng，其qí交jiāo易yì风fēng格gé偏piān向xiàng右yòu侧cè，因yīn此cǐ加jiā大dà了le债zhài市shì的de波bō动dòng。再zài者zhě，稳wěn增zēng长zhǎng与yǔ防fáng金jīn融róng风fēng险xiǎn之zhī间jiān的de平píng衡héng，影yǐng响xiǎng市shì场chǎng情qíng绪xù。

　　建jiàn信xìn期qī货huò表biǎo示shì，9月yuè末mò以yǐ来lái稳wěn增zēng长zhǎng政zhèng策cè持chí续xù加jiā码mǎ发fā力lì，特tè别bié是shì在zài9月yuè24日rì的de货huò币bì、房fáng地dì产chǎn、股gǔ市shì政zhèng策cè大dà礼lǐ包bāo落luò地dì和hé9月yuè26日rì政zhèng治zhì局jú会huì议yì的de“要yào加jiā大dà财cái政zhèng货huò币bì政zhèng策cè逆nì周zhōu期qī调diào节jié力lì度dù”表biǎo述shù后hòu，市shì场chǎng对duì于yú普pǔ遍biàn与yǔ货huò币bì政zhèng策cè配pèi合hé发fā力lì的de财cái政zhèng增zēng量liàng政zhèng策cè抱bào有yǒu较jiào强qiáng期qī待dài，因yīn此cǐ虽suī然rán国guó庆qìng节jié后hòu股gǔ市shì情qíng绪xù有yǒu所suǒ回huí落luò并bìng推tuī动dòng了le国guó债zhài期qī货huò反fǎn弹dàn，但dàn潜qián在zài的de财cái政zhèng加jiā码mǎ压yā力lì仍réng然rán对duì债zhài市shì形xíng成chéng一yī定dìng压yā制zhì。

　　财cái政zhèng加jiā码mǎ给gěi债zhài市shì带dài来lái压yā力lì

　　据jù10月yuè12日rì财cái政zhèng部bù部bù长zhǎng蓝lán佛fú安ān在zài新xīn闻wén发fā布bù会huì上shàng的de发fā言yán，明míng确què将jiāng在zài近jìn期qī陆lù续xù推tuī出chū“较jiào大dà规guī模mó增zēng加jiā债zhài务wù额é度dù支zhī持chí地dì方fāng化huà解jiě隐yǐn性xìng债zhài务wù”“发fā行xíng特tè别bié国guó债zhài支zhī持chí国guó有yǒu大dà行xíng补bǔ充chōng核hé心xīn一yī级jí资zī本běn”等děng增zēng量liàng政zhèng策cè措cuò施shī，且qiě指zhǐ出chū“中zhōng央yāng财cái政zhèng还hái有yǒu较jiào大dà的de举jǔ债zhài空kōng间jiān和hé赤chì字zì提tí升shēng空kōng间jiān”，均jūn指zhǐ向xiàng四sì季jì度dù增zēng加jiā政zhèng府fǔ债zhài发fā行xíng应yīng是shì大dà概gài率lǜ事shì件jiàn。

　　政zhèng府fǔ债zhài供gōng给gěi的de增zēng加jiā预yù期qī将jiāng会huì对duì债zhài市shì带dài来lái一yī定dìng扰rǎo动dòng，东dōng方fāng金jīn诚chéng认rèn为wèi，政zhèng策cè相xiāng关guān影yǐng响xiǎng具jù体tǐ会huì在zài公gōng布bù时shí对duì市shì场chǎng显xiǎn现xiàn，如rú专zhuān项xiàng债zhài限xiàn额é和hé特tè别bié国guó债zhài增zēng量liàng发fā行xíng可kě能néng会huì给gěi债zhài市shì造zào成chéng一yī定dìng供gōng给gěi冲chōng击jī，届jiè时shí如rú果guǒ实shí际jì规guī模mó超chāo出chū预yù期qī，对duì债zhài市shì的de利lì空kōng扰rǎo动dòng会huì更gèng加jiā明míng显xiǎn。

　　不bù过guò，从cóng往wǎng年nián情qíng况kuàng来lái看kàn，在zài发fā债zhài高gāo峰fēng期qī，央yāng行xíng会huì呵ā护hù市shì场chǎng流liú动dòng性xìng。对duì此cǐ，建jiàn信xìn期qī货huò预yù计jì，在zài央yāng行xíng配pèi合hé下xià，供gōng给gěi抬tái升shēng带dài来lái短duǎn期qī扰rǎo动dòng应yīng该gāi可kě控kòng，低dī利lì率lǜ环huán境jìng有yǒu望wàng维wéi持chí。

　　中zhōng信xìn证zhèng券quàn也yě表biǎo示shì，考kǎo虑lǜ到dào央yāng行xíng行xíng长zhǎng潘pān功gōng胜shèng在zài9月yuè24日rì发fā布bù会huì上shàng表biǎo示shì年nián内nèi有yǒu可kě能néng进jìn一yī步bù降jiàng准zhǔn0.25个gè—0.5个gè百bǎi分fēn点diǎn，在zài政zhèng府fǔ债zhài供gōng给gěi压yā力lì较jiào大dà的de阶jiē段duàn，央yāng行xíng将jiāng***cǎi取qǔ降jiàng准zhǔn的de方fāng式shì释shì放fàng流liú动dòng性xìng。

　　不bù过guò，债zhài市shì的de中zhōng长zhǎng期qī走zǒu势shì主zhǔ要yào由yóu经jīng济jì基jī本běn面miàn决jué定dìng，“债zhài牛niú”会huì否fǒu结jié束shù取qǔ决jué于yú增zēng量liàng财cái政zhèng发fā力lì是shì否fǒu能néng真zhēn正zhèng带dài动dòng经jīng济jì基jī本běn面miàn持chí续xù好hǎo转zhuǎn。建jiàn信xìn期qī货huò表biǎo示shì，从cóng最zuì新xīn的de9月yuè各gè项xiàng经jīng济jì数shù据jù来lái看kàn，目mù前qiánPPI再zài次cì探tàn底dǐ体tǐ现xiàn实shí体tǐ内nèi需xū仍réng然rán偏piān弱ruò，出chū口kǒu虽suī是shì受shòu高gāo基jī数shù拖tuō累lèi意yì外wài回huí落luò但dàn结jié合hé全quán球qiúPMI延yán续xù下xià跌diē、海hǎi外wài政zhèng治zhì环huán境jìng恶è化huà来lái看kàn，外wài需xū的de不bù确què定dìng性xìng也yě在zài上shàng升shēng，另lìng外wài9月yuè社shè融róng存cún量liàng和héM1增zēng速sù的de跌diē幅fú较jiào前qián期qī略lüè微wēi收shōu窄zhǎi出chū现xiàn边biān际jì改gǎi善shàn，但dàn实shí体tǐ信xìn用yòng收shōu缩suō的de趋qū势shì还hái未wèi扭niǔ转zhuǎn，这zhè些xiē都dōu显xiǎn示shì当dāng前qián基jī本běn面miàn环huán境jìng还hái依yī然rán维wéi持chí在zài较jiào低dī偏piān弱ruò水shuǐ平píng，若ruò继jì续xù维wéi持chí温wēn和hé复fù苏sū，则zé基jī本běn面miàn还hái将jiāng继jì续xù对duì债zhài市shì形xíng成chéng支zhī撑chēng。